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投基识人系列:招商基金付斌

来源:互联网点击: 发布时间:2020-12-08 22:53

  昨夜江边春水生,艨艟巨舰一毛轻。

  向来枉费推移力,此日中流自在行。

  这是南宋理学大家朱熹所作。

  诗文大意是昨天夜晚江边的春水大涨,那艘庞大的战船就像一根羽毛一样轻。以往花费许多力量也不能推动它,今天在水中间却能自在地移动。

  前几日谈了市场,全面牛市的预期落空并不代表没有投资机会,即便是你们觉得从不便宜的行业。

  兴业证券(601377,股吧)全球首席策略分析师张忆东最近提出了一个观点。

  “在相对贵的领域里边,无论是消费、医药、高科技,像这种互联网巨头,凭借着中国经济的复苏、业绩的改善,它的动态市盈率还是比较舒服的。”

  贵与便宜,其实不在于估值的安全边际,因为财务和业务的两端,能够回答估值高低的解释力度太模糊,因为公开信息市场都知道。

  如何抓住贵的本质?

  以某眼科为例,由于眼科服务平台的稀缺性,它的静态估值从来没有便宜过,高瓴有一次路演中说他们当时也是顶着压力在相对的高估值买入。

  确定性高以及高成长的公司,就是从来不会给你舒服的上车价格。

  因为聪明的投资者都会将预期折现成现在的股价,随着业绩增长而不断提高预期。

  这类公司有个共性:顺周期、高景气度。

  上述特征在目前的宏观周期下,决定了普通的投资者难以在合理价位买入确定性和高成长的公司。

  问题来了,怎么样才能成为聪明的投资者,享受戴维斯双击带来的投资快感?

  如果你缺乏精力与能力,深入行业进行研究、挖掘商业竞争的本质,不如找一个善于捕捉高景气度的基金经理。

  投基识人第四期,为大家介绍一位善于捕捉景气行业与个股的基金经理——招商基金的付斌,他的招商景气优选股票型证券投资基金也正在各渠道发行。

  开头朱熹的诗文,也被付斌认为和投资中的两大要素——趋势与景气有着极为相通之处。

  对于付斌这样的趋势捕手而言,估值的安全边际并不是他最关心的,趋势比估值重要。

  和市场多数主流的观点不同,他认可赛道的重要性,但参与赛跑的企业管理者更为重要。“企业管理至上”是他近年来总结的投资纪律。

  还有一点,他非常强调要基于未来的成长和景气度而决定买卖行为,而不是过去的涨跌幅度,坚守企业利润增长为市值增长的核心因素。

  以他一直在管理的一只基金——招商先锋(217005)混合基金为例。

  他任职以来,该基金累计回报率为142.75%,大幅超越同期业绩基准、沪深300指数。

  通过近期几个季度的基金报告,可以看出他在持仓风格上,偏好消费、医药、科技等景气度高的行业,持股周期偏长、换手率稳定偏低,行业配置和个股选择相对均衡。

  对于这只“景气优选”基金,付斌又如何把握景气行业投资机会?

  他的核心方法论是通过研究不同行业的周期变化,结合社会发展的不同阶段,选取符合本基金界定的“景气优选”主题行业,从中挑选出具有比较优势的个股,并在合理的价值区间内投资,力争实现基金资产的长期稳健增值。

  其中,“景气优选”主题行业,主要是指符合社会经济发展目标、产业发展趋势、周期向上以及受各种内外部因素驱动,如行业的重大产品创新、技术突破等而引起高景气程度或者趋势向好的行业。

  在现阶段,付斌更为关注农业、医药、白酒、电子、建材、光伏等高景气行业。

  

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